两得宝简单来说，就是将到期提取本金的货币选择权交付给中国银行，即可获得中国银行支付的期权费，从而在一定期限内，可以让您利息收入和期权费收入双双得益的一种投资组合。

在投资两得宝时，首先要选定存款货币，同时还须选择另一种客户有可能获得的挂钩货币。需要提醒的是，在存款货币和挂钩货币中有一种必须是美元，目前中国银行两得宝业务暂且仅限于美元、日元及欧元三种货币。

中国银行会根据客户所选择的那组货币即时报出一个协定汇率，期权到期之日，银行会按协议约定将当时的参考汇率同协定汇率比较，决定以存款货币还是挂钩货币支付客户的存款本金、税后利息和期权费，以确定您的收益回报。

一般说来，在国际汇市风平浪静，汇率波动不大时，两得宝可获得较高收益，特别适合在预期汇价走高时进行投资。即使挂钩货币汇率升跌的幅度与客户的预测不符，由于有期权费收入作补偿，也有可能减低客户因汇率升跌超过预期引发的损失。 

中国银行“汇聚宝”系列产品

“汇聚宝”产品主要有两个系列，一是“期限可变”，即银行在每个季度支付给客户一定的收益，收益率相当于2年期银行存款的两倍左右，但是银行拥有提前赎回的权利。“期限可变”属于一种保本性投资，风险比较低。与之相对应的，这种产品的收益率高于定期存款，但是低于挂钩型存款。

“汇聚宝”产品还有一个系列是“美元日进斗金”。实质上，这种产品就是一种与利率区间挂钩的结构性存款。投资者选定存款期限和LIBOR利率区间，银行报出相应的收益率（高于普通存款利率）。在存期内，若当日的LIBOR在选定的区间内，则该日可按约定收益率计息，若不在区间内，则该日不计息。本产品市场透明度高，投资回报计算简单。如客户判断准确，可获得较高收益。

工商银行“两得利”外汇理财产品

工商银行推出的“聚金”个人外汇理财系列包括“两得利”、“节节高”和“资多星”三个品种系列。三个品种的收益率和风险程度都有所区别。

“两得利”期权连结型外汇理财产品是一种以外汇存款作为期权交易保证资金向银行卖出货币期权的外汇理财产品。

“两得利”期权连结型外汇理财产品的投资人在收取保证金普通存款收益和附加期权费收益时，银行在到期日前一个工作日有权决定以原存款货币还是以挂钩货币（按协定汇率折算）形式，在到期日归还投资人保证金存款本金、利息和期权费收益。

工行的存款和挂钩货币可以为美元、日元、欧元、加元、瑞士法郎、澳元、英镑。但存款货币和挂钩货币中必须有一个为美元，且存款货币与挂钩货币为两个不同的货币。

2、存期：一个月、三个月或其它经工行确的期限。

“两得利”个人外汇理财产品的最小交易金额为1万美元或等值的其他外币。

工商银行“节节高”个人外汇理财产品

“节节高”收益递增型外汇理财产品是一种保本型个人外汇投资产品，其投资收益随投资期限递延而分段递增的外汇理财产品。

在整个投资期内，银行可根据理财产品具体约定，在每个付息日享有提前赎回理财产品的权利。投资人收益在每次银行没有行使提前赎回权利后，将逐次递增。

工商银行“资多星”个人外汇理财产品

“资多星”外汇理财产品是一种实际投资收益与国际市场上主要利率指标：伦敦同业拆借利率（LIBOR）挂钩的外汇理财产品。

“资多星”外汇理财产品为保本型理财产品。投资人的投资本金安全将获得工行的全部保障。  名义投资收益远高于普通存款收益。但实际投资收益与伦敦同业拆借利率挂钩，即伦敦同业拆借利率符合预设条件时，投资者可获当日名义投资收益，反之，投资者当日投资无收益。在整个投资期内，银行可根据理财产品具体约定，在规定时间享有提前赎回理财产品的权利。

“资多星”外汇理财产品的主要风险在于伦敦同业拆借利率大幅上涨，并超过预设区间时，当日投资人将没有投资收益。另一风险则在于，当市场利率下跌时，银行提前赎回本产品，投资人再投资收益会减少。

建设银行“汇得赢”系列产品

“汇得赢”是建行推出的外汇结构性存款品牌。自2003年11月，建行上海市分行在全国首家推出这类产品以来，已经先后推出了五期8种产品。该产品能使投资者获得比一般储蓄存款更高的收益。

仅以建行推出的最新一期的“汇得赢”产品来看，本期产品就具有期限短和收益率固定的特点。期限仅有一年和27个月的期限。收益率也比较固定。同时，银行对本期产品保留了半年时赎回的权利。

花旗银行“优利账户”

优利帐户是一种将外汇定期存款与外汇货币期权的组合产品。客户收益包括：普通定期存款利息及客户向银行卖出期权之期权收益。在期权行权日，银行将决定到期时以“基本货币”支付给客户，或按预定的兑换率（挂钩汇率），将本金、利息和期权收益折换成“备选货币”支付给客户。与普通外汇定期存款相比，客户有机会获得更高的收益，但亦会面临更大的外汇汇率风险。

在开立优利账户时，客户需要选择“基本货币”，即初始存款货币和“备选货币”，即另一种您有机会获得的货币，以及预先决定以上两种货币之“挂钩汇率”。在优利帐户到期时，银行将参考此“挂钩汇率”，相对期权行权日*之外汇市场报价，决定以“基本货币”将本金、利息和期权收益支付给客户，或按预定的兑换率（“挂钩汇率”），将本金、利息和期权收益折换成“备选货币”支付给客户。

花旗银行美元利率挂钩存款

美元利率挂钩存款是花旗2004年9月推出的新的外汇结构性存款。具有本金保本、风险低的特点。该产品挂钩的利率有两个，一是伦敦同业拆借利率LIBOR，二是香港同业拆借利率HIBOR。与优利账户相比，“美元利率挂钩存款”的本金不会受到亏损。但是相应的，收益率没有优利账户高。

汇丰银行双利存款

汇丰银行“双利存款”是一项集定期与外币投资于一身的产品，通过外币汇价的变动，让客户把握机会获享较一般外币定期存款更优厚的回报，提升财富增值潜力，同时还能满足客户对外币投资的需要。

“双利存款”的存款期由1星期、2星期和1个月不等，最低存款额为美元10,000元（或等值之外币）。客户可以根据自己的理财需要，选择合适的存款货币及挂钩货币。但是其中一种货币必须为美元，另一种货币可以为以下任何一种：澳元、加拿大元、欧元、英镑或日元。客户可以因应对货币市场的预期，或配合对个别外币的需要，选择外币之组合，例如可选择海外家人现居地或子女留学国家的货币。

根据所选择的外币组合及存款期，客户在双利存款到期时可全数取回存款的本金、利息和期权费，本息将以存款货币或挂钩货币支付。在选择的货币汇价出现变动时，若所选货币走势如客户的预测，客户将获得以存款货币支付本金、利息和期权费。若所选货币走势未如所料，客户获得的是以挂钩货币结算的本金、利息和期权费。

       国内个人只要带好本人身份证和复印件。外籍人士请提交本人有效的身份证件和复印件，持有中国护照的，还应同时提交境外居留证明。

       机构投资者，需提供法人营业执照或注册登记证书复印件、法定代表人或董事会证明书和授权委托书、以及经办人的有效身份证明和复印件。

         委托他人代办的，请提供代办人身份证明及其复印件，和您的授权委托书。

        在对上述申请资格审核合格后，再缴纳一定的开户费用，您就可得到您的证券帐户卡。

　　１、是庄家，都跑不了吃货、拉高、出货。

　　２、吃货的手段就是躲避买盘，吸引卖盘；出货的手段就是增强散户持股信心，吸引买盘。

　　３、庄家做股票的习惯、手法和信心。

　　４、庄家的共同心理：预期获利幅度、不愿赔钱、不愿认输。

　　５、大盘走势、板块联动、周边消息等对该股买卖盘的影响。

　　接下来的任务，就是挨项研究，哪些走势表明是吃货、哪些是拉高、哪些是洗盘、哪些是出货；哪些消息是为了出货，哪些是为了吃货；什么样的走势表明庄家信心十足，什么样的走势表明庄家已经开始失去耐心；一般庄家做到什么价钱开始考虑出货；顺势时对庄家的影响、逆市时的影响；板块联动时，什么布局可以有补涨，什么布局是同时结束；等等。

　　庄家的分类 　　

　　在分析庄家之前，应先了解庄家的分类，因为不同类型的庄家，操盘手法是不同的。还需说明一点，庄家的水平差距也比较大，庄家水平低的股票，还是不参与为妙。　　

　　根据操作周期可分为短线庄、中线庄、长线庄；根据走势振幅和幅度可分为强庄和弱庄；根据股票走势和大盘的关系，可分为顺势庄、逆市庄；根据庄家做盘顺利与否，可分为获利庄和被套庄。　　

　　这里还需谈一下我对庄家的定义。人们往往认为资金量大，持仓量大就是庄家，那是不对的。庄家不需具备两点：有能力控制一段时间内的股价走势；有意识地进行与目相反方向的操作。即要买入时，还得不时地卖出以稳定股价；要卖出时，还要买入以拉高股价。　　

　　下面分别介绍不同类型庄家的特点。　　

　　短线庄家。短线庄家的特点是重势不重价，也不强求持仓量。大致可分为两种。一种是抄反弹的，在大盘接近低点时接低买进1-2天，然后快速拉高，待广大散户也开始抢反弹时迅速出局。一类是炒题材的，出重大利好消息前拉高吃货，或出消息后立即拉高吃货，之后继续迅速拉升，并快速离场。　　

　　中线庄家。中线庄家看中的往往是大盘的某次中级行情，或是某只股票的题材。中线庄家经常会对板块进行炒作。中线庄家往往是在底部进行1-2个月的建仓，持仓量并不是很高，然后借助大盘或利好进行拉高，通过板块联动效应以节省成本、方便出货，然后在较短的时间内迅速出局。中线庄家所依赖的东西都是他本身能力以外的，所以风险比较大，自然操作起来比较谨慎。一般情况下，上涨30%就算多了。　　

　　长线庄家往往看中的是股票的业绩。他们是以投资者的心态入市的。由于长线庄家资金实力大、底气足、操作时间长，在走势形态上才能够明确地看出吃货、洗盘、拉高、出货。所谓的“黑马”，一般都是从长庄股票中产生。长线庄的一个最重要的特点就是持仓量。由于持股时间非常长，预期涨幅非常大，所以要求庄家必须能买下所有的股票，其实庄家也非常愿意这样做。这样，股价从底部算起，有时涨了一倍了，可庄家还在吃货。出货的过程也同样漫长，而且到后期时不计价格的抛，这些大家都应注意。　　

　　还有一种提法叫“长庄”。即一个庄家在某个股票中总是不出来，来回打差价。　　

　　强庄：强庄的前提是持仓量大。持仓量越高，庄家拉高的成本就越低。所谓的强庄，并不是庄家一定就别的庄强，而是某一段时间走势较强，或是该股预期升幅巨大。　　

　　弱庄：一般是资金实力较弱的庄家。由于大幅拉升顶不住抛盘，所以只能缓慢推升，靠洗盘、打差价来垫高股价。由于庄家持仓量低，靠打差价就能获得很大的收益，所以累计升幅并不大。　　

　　顺势庄即股价走势与大盘一致的，这是高水平的庄。　　

　　逆市庄从狭义上讲，就是大盘下跌时上涨的庄，从广义上讲，就是走势与大盘完全没有共性的庄，即人们常说的“庄股”。逆市庄由于白白放弃了一个重要的工具，所以做盘难度大，失败的较多。当然，有些庄家在建仓时逆市，在出货时顺势，那也是高水平的。　　

　　获利庄是正常的。 　　

　　所谓的“洗盘”，多为吃货。一般是吃、拉、出三步曲。庄家建仓一般要选择股价较低时，而且希望越低越好，他恨不得砸两个板再买。所以，“拉高吃货”之类，以及股价已经创新高还说是吃货，等等，千万别信。

　　吃货结束之后，一般会有一个急速的拉升过程。一旦一只股票开始大涨，它就脱离了安全区，随时都有出货的可能。所以我的中线推荐一律是在低位。当庄家认为出货时机未到时，就需要在高位进行横盘整理，一般是打个差价，散户容易误认为出货。庄家出货一般要做头部，头部的特点是成交量大，振幅大，除非赶上大盘做头，一般个股的头部时间都在1个月以上。关于庄家的抄盘手法，以及如何分析庄家的动向，以后慢慢讲。

　　庄家分析方法是一种综合分析方法，不能单看图形，也要参考技术，还得注意股票的基本面和一些外围情况。在介绍具体图形分析之前，先谈一些外维因素。

　　１．板块效应。板块效应就是具有相同地域、行业、题材的股票走势上相接近，并互相影响。板块联动对于庄家炒作具有非常大的益处。一个板块，只要有一个领涨股，其它股票只需轻拉，或不需拉高，就能上涨。同时，由于该板块成为市场的明显热点，短线资金会大量涌入，出货要方便得多。但板块联动也不是永远的，一方面有的股票属于多个板块，另一方面吃货阶段和出货之后，庄家不在进行照顾，自然也就没有联动了。所以用庄家分析方法，不能买入板块正在处于联动状态的股票，尤其是市场公认的热点时。　　

　　２．股价。在美国股市，股价对于股票的走势没有任何意义。而在中国，10年来就没有上过100元的股票，近2年3元以下的股票几乎没有。这是一个怪现象，也是投机市场的一个表现。为了降低股价，各公司纷纷送股。这里要谈的是，当一只股票价格较低时，即便没有业绩、题材，庄家做起来地气也很足，而当一只股票价格过高时，尤其是在20元以上，庄家轻易不会建仓，而且一旦横盘，出货的面就很大。　　

　　３．业绩。在96年以前，股市是不谈业绩的，所以买入低市盈率的股票是很容易获利的。97年曾经一度消灭了20倍市盈率的股票，之后大家是注意业绩了，可是却进入了一个怪圈：业绩好的一路阴跌，业绩坏的，尤其是st，竟然一路上涨。其实主要原因是业绩影响散户的持股心态。市盈率低的，业绩成长好的，股价本来就高，散户还不愿意卖，庄家自然不愿意做，也就是主力在大盘起动时拉一把。而业绩不好的，尤其时亏损的，散户有一种恐惧感，即便跳水也要割肉，所以庄家能够吃到便宜的股票，自然会向上做，这就是st上涨的原因。　　

　　４．消息。目前市场的定势是，利好出货，利空吃货，当然以后不完全这样，但大家还是按这个操作比较把握。　　

　　５．技术。主要是指标。许多庄家就是喜欢和技术对着做，双头嘛，涨，头肩底嘛，跌。指标就是让它钝化。所以庄家分析方法虽然也看走势，看量价，但与传统的技术分析完全不同。在分析庄家时最好不要看技术，否则容易上当。　　

　　６．政策。政策对于庄家炒作的态度，直接影响到庄家的信心和操作策略。97年实行异动停牌制，多数庄家都不敢乱动。还有就是停板、t+1制度等。中国股市的政策多变，一定要加以关注。　　

７．大盘走势。与大盘走势的关系，和板块联动有些相似。大盘上涨时，拉高、出货容易，吃货就很困难，而大盘下跌时，拉高就非常费劲，而且接盘少，相反吃货却很容易。所以庄家炒股票也要顺势，尤其时资金量不足时。逆市庄家一般实力较强，但多数也有阴谋。近来跳水的很多，大家都已经看到了。（待续）

　　一般小投资者因其有正常的工作，精力有限，不能对股票市场作深入的了解，投资策略基本都存在逻辑缺陷，表现形式不一，结果却是一致的：投资绩效不稳定。作为小投资者群体，基本是输多赢少。

　　如何做到投资策略合乎逻辑？许多人都对此作过探讨。兵无常势，水无常形，因此各人角度不同，观点差异甚大，可以说是各异其趣，又能殊途同归。榜样的力量是巨大的。如果能借鉴别人的成果，结合自己操作实际，可能对自己投资有较大的帮助。本文从技术看盘的角度出发，阐述个人不成熟的看法，有请方家指正。

　　其一，集团资金的运动决定股票价格的运动。这是本文的基本假设前提，中国目前市场尚处发育期，不规范的地方客观存在，这就决定了中国股市有严重的价格操纵的现象。我们处于现实的市场中，就要认识这一规律，并争取善加利用，提高投资绩效。其实发现集团资金并不难，这在目前市面上许多书籍和文章中均有讨论。但关键是领会集团资金的运动意图，这才是一个真正的难题。集团资金的意图总是伴随着许许多多的迷雾，不可能有清晰影像呈现在小投资者的面前。小投资者又急于知道大资金的意图，于是市场上充斥着跟庄的似是而非的投资理念。因此投资者应牢记：你能发现集团资金，但不一定能领会其运作意图，即使偶尔阶段性地与其不谋而合而赚取大把银子，也是运气。如果谁说给他一张K线图就可以告诉你庄家想干什么，那一定是他自视甚高得有点过了，所以向专家咨询时也要多一点自己的判断。

　　其二，时间是赚钱的利器。集团资金运作有其详细的计划，有一个完整的过程，短期内不可能完成。如果说要跟庄，就必须与庄共舞，不能犹疑不定，一会儿怀疑庄家出逃了，一会儿又坚定信心守住，造成操作上的摇摆不定，最后导致失败。短线与超短线在我看来是欠缺理智的，记住时间是赚钱的利器。

　　其三，在集团资金完整的运动过程中，其间的价格波动是可以忽略的，不应该去理睬。市场上有人说波段操作，对有计划的集团资金而言，我认为有其合理性，但对于一般投资者而言，想做到高抛低吸就非常困难，恐怕就不如不动的好。试图让资金账户每天拉阳，只能说患有妄想症。

　　其四，不要轻易相信自己的眼睛。当你千辛万苦发现了集团资金运动的蛛丝马迹后，在集团资金运作期限内，价格的起伏迭宕可以视为与已无关，千万不要相信自己眼前所见到的迷雾，它使你心喜心忧，情绪不可控制，最后难免失败。

　　（一）事先预防高位套牢远比事后绞尽脑汁解套高明。

　　投资者买入股票前一定要三思而行：什么理由买入这只股票？买入这只股票是短线、中线还是长线？买入这只股票预期它升多高就出手？买入这只股票如不升反跌，跌多少准备认赔离局？只有对这些问题经过全面评估后，才决定自己投入资金的多寡、做好充分准备，这样投资起股票来就不会显得盲目，即使套牢也不会恐慌，坦然面对，冷静处理。

　　实战中，不少投资者容易受市场情绪影响变得冲动，股市"加速上扬"之时，经不起"利润"的诱惑，不经思索就盲目跟风追涨，这时十有八九成为高位套牢者，股市暴涨常成为"多头陷阱"引诱易冲动的投资者买入。为了事先预防不被高位套牢，谨记：1、不在大涨之后买入。

　　2、不在上升较长时间后成交量突然放出近期巨量时买入。

　　3、不在长期上升之后，公布市场早已预期的重大利好消息之后买入。

　　4、不在上升一段时间后，日K线出现十字星之后买入。

　　5、不在上升一段时间后，日K线出现了3个向上跳高缺口后买入。

　　投资者冷静面对以上五种市况，控制好自己的情绪，养成独立思考的习惯。虽然以上5种情况也不排除庄家在震仓或轧空，但至少能规避80％的高位套牢陷阱。

　　无论投资者多么善于规避风险，只要常在股市中买、卖，许多不可预测因素突发，被套难免。被套之后如何解套，如何反败为胜。便成为套牢者最大的心愿。

　　（二）不怕错，只怕拖。

　　投资股市，判断失误难以避免。入市买入股票被套牢后，首先不必恐慌，冷静分析自己买入的股价是属于历史的新高水平，还是中间水平，或者是在底部区域？当发觉自己买入的股价处于上升很长一段时间的高价位，应及时果断认赔卖出，减少亏损。投机市场不怕犯错，只怕投资者明知犯错，不肯认错，拖延等待股价回升，结果导致股价越跌越多，亏损越来越大。

　　在实战中，很多股民朋友都知道要在高位果断认赔离局，规避更大的下跌风险，但怎样制定认赔价位呢？也就是股民朋友常说的"如何割肉？"，认赔的卖出价位的确定，有以下几点值得参考：1、股价跌破前一个交易日的中间价位，反映短期卖出人数增大；2、股价跌破前一个交易日的最低价位，反映短期卖方力量强大；3、股价跌破5日均线的所处价位；4、股价跌破前期的股价整理平台的下限价位；5、股价跌破前期的震荡收敛形成的三角形底边。

　　设立认赔价位是个高超的技术问题，一般可以机械地制定自己的认赔率，如订下8％，或10％，或12％，便果断离局。控制风险，及时勇于认赔，化长痛为短痛，是对高位套牢的有效方法之一。

　　不少股民朋友在高位认赔，卖出股票后，反败为胜心切，马上又买入另一些股票，往往再一次套牢。既然在高位卖出，股价必有下跌的空间与时间。这时要克制自己急于"赚回本钱"的急躁心理，耐心等待下次入市良机。高位卖出股票后，该股跌得越多，对抛出该股的投资者越有利。虽然被套的投资者亏损卖出，但当该股跌幅达到20％、30％或更多，这时投资者以先前认赔离局撤出的资金再度买入这只股票，由于价格便宜，可以买入更多数量，一旦该股稍有上扬，很快便能把原来认赔离局的亏损弥补过来，若该股继续大幅上扬，投资者自然就反败为胜了。

　　（三）以强胜弱--换股由于各上市公司的业绩、发展前景以及市场投资热点的转换等诸多因素的影响，有的股票节节盘升，有的股票反而越来越低。

　　1997年4月22日，有位股民朋友在7.0元/股买入上海石化数万股后，该股在6。5元/股附近上下徘徊不前。经过痛定思痛后，决定换股，他以6.5元/股抛出石化，亏损近8％左右，以31元/股买入深发展，仅过10个交易日，深发展爆涨至46元/股，该股民卖出，获利近48％，而上海石化不断盘跌持续14个月之久。

　　换股是解套常用方法，关键在于找出强势股，具备怎样的条件的个股称为强势股呢？1、有主力介入的股票（俗称庄家股），介入的主力具备雄厚的资金，往往不理会大盘的回落，不断推高股价，股价呈现强者恒强的上扬走势。

　　2、市场正在炒作的热点板块股，同时要研断这个热点能维持多久，潜在的朦胧题材是否被充分挖掘，介入这样的热门股，常常也能收到较好的效果。

　　3、在一波行情发动之初，投资者要十分关注什么样的股票领涨，成为龙头股，龙头股常常成为行情的风向标，以弱市股换龙头股，常常跑赢大盘。(

       我们以阳线为例，最高与收市价之间的部分称之为“上影”，开市价与收市价之间称为“实体”，开市价与最低价之间就称作“下影”。

      １．长红线或大阳线

       此种图表示最高价与收盘价相同，最低价与开盘价一样。上下没有影线。从一开盘，买方就积极进攻，中间也可能出现买方与卖方的斗争，但买方发挥最大力量，一直到收盘。买方始终占优势，使价格一路上扬，直至收盘。表示强烈的涨势，股市呈现高潮，买方疯狂涌进，不限价买进。握有股票者，因看到买气的旺盛，不愿抛售，出现供不应求的状况。

       ２．长黑线或大阴线

       此种图表示最高价与开盘价相同，最低价与收盘价一样。上下没有影线。从一开始，卖方就占优势。股市处于低潮。握有股票者不限价疯狂抛出，造成恐慌心理。市场呈一面倒，直到收盘、价格始终下跌，表示强烈的跌势。

       ３．先跌后涨型

        这是一种带下影线的红实体。最高价与收盘价相同，开盘后，卖气较足，价格下跌。但在低价位上得到买方的支撑，卖方受挫，价格向上推过开盘价，一路上扬，直至收盘，收在最高价上。总体来讲，出现先跌后涨型，买方力量较大，但实体部分与下影线长短不同，买方与卖方力量对比不同。

       实体部分比下影线长。价位下跌不多，即受到买方支撑，价格上推。破了开盘价之后，还大幅度推进，买方实力很大。

       实体部分与下影线相等，买卖双方交战激烈，但大体上，买方占主导地位，对买方有利。

       实体部分比下影线短。买卖双方在低价位上发生激战。遇买方支撑逐步将价位上推。但从图中可发现，上面实体部分较小，说明买方所占据的优势不太大，如卖方次日全力反攻，则买方的实体很容易被攻占。

      ４．下跌抵抗型

       这是一种带下影线的黑实体，开盘价是最高价。一开盘卖方力量就特别大，价位一种下跌，但在低价位上遇到买方的支撑。后市可能会反弹。实体部分与下影线的长短不同也可分为三种情况：

     （1）实体部分比影线长 卖压比较大，一开盘，大幅度下压，在低点遇到买方抵抗，买方与卖方发生激战，影线部分较短，说明买方把价位上推不多，从总体上看，卖方占了比较大的优势。

     （2）实体部分与影线同长 表示卖方把价位下压后，买方的抵抗也在增加，但可以看出，卖方仍占优势。

     （3）实体部分比影线短 卖方把价位一路压低，在低价位上，遇到买方顽强抵抗并组织反击，逐渐把价位上推，最后虽以黑棒收盘，但可以看出卖方只占极少的优势。后市很可能买方会全力反攻，把小黑实体全部吃掉。

      ５．上升阻力

       这是一种带上影线的红实体。开盘价即最低价。一开盘买方强盛，价位一路上推，但在高价位遇卖方压力，使股价上升受阻。卖方与买方交战结果为买方略胜一筹。具体情况仍应观察实体与影线的长短。

       红实体比影线长，表示买方在高价位是遇到阻力，部分多头获利回吐。但买方仍是市场的主导力量，后市继续看涨。

      实体与影线同长，买方把价位上推，但卖方压力也在增加。二者交战结果，卖方把价位压回一半，买方虽占优势。但显然不如其优势大。

       实体比影线短。在高价位遇卖方的压力、卖方全面反击，买方受到严重考验。大多短线投资者纷纷获利回吐，在当日交战结束后，卖方已收回大部分失地。买方一块小小的堡垒（实体部分）将很快被消灭，这种Ｋ线如出现在高价区，则后市看跌。

      ６．先涨后跌型

       这是一种带上影线的黑实体。收盘价即是最低价。一开盘，买方与卖方进行交战。买方占上风，价格一路上升。但在高价位遇卖压阻力，卖方组织力量反攻，买方节节败退，最后在最低价收盘，卖方占优势，并充分发挥力量，使买方陷入“套牢”的困境。

       具体情况仍有以下三种：

     （1）黑实体比影线长 表示买方把价位上推不多，立即遇到卖方强有力的反击，把价位压破开盘价后乘胜追击，再把价位下推很大的一段。卖方力量特别强大，局势对卖方有利。

     （2）黑实体与影线相等买方把价位上推；但卖方力量更强，占据主动地位。卖方具有优势。

     （3）黑实体比影线短 卖方虽将价格下压，但优势较少，明日入市，买方力量可能再次反攻，黑实体很可能被攻占。

      ７．反转试探型

       这是一种上下都带影线的红实体。开盘后价位下跌，遇买方支撑，双方争斗之后，买方增强，价格一路上推，临收盘前，部分买者获利回吐，在最高价之下收盘。这是一种反转信号。如在大涨之后出现，表示高档震荡，如成交量大增，后市可能会下跌。如在大跌后出现，后市可能会反弹。这里上下影线及实体的不同又可分为多种情况：

      （１）上影线长于下影线之红实体：又分为：影线部分长于红实体表示买方力量受挫折。红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，但仍占优势。

     （２）下影线长于上影线之红实体：亦可分为：红实体长于影线部分表示买方虽受挫折，仍居于主动地位。影线部分长于红实体表示买方尚需接受考验。

       ８．弹升试探型

       这是一种上下都带影线的黑实体，在交易过程中，股价在开盘后，有时会力争上游，随着卖方力量的增加，买方不愿追逐高价，卖方渐居主动，股价逆转，在开盘价下交易，股价下跌。在低价位遇买方支撑，买气转强，不至于以最低价收盘。有时股价在上半场以低于开盘价成交，下半场买意增强，股价回至高于开盘价成交，临收盘前卖方又占优势，而以低于开盘价之价格收盘。这也是一种反转试探。如在大跌之后出现，表示低档承接，行情可能反弹。如大涨之后出现，后市可能下跌。

       ９．十字线型

       这是一种只有上下影线，没有实体的图形。开盘价即是收盘价，表示在交易中，股价出现高于或低于开盘价成交，但收盘价与开盘价相等。买方与卖方几乎势均力敌。

        其中：上影线越长，表示卖压越重。下影线越长，表示买方旺盛。上下影线看似等长的十字线，可称为转机线，在高价位或低价位，意味着出现反转。

      １０．“┴”图形

       又称空胜线，开盘价与收盘价相同。当日交易都在开盘价以上之价位成交，并以当日最低价（即开盘价）收盘，表示买方虽强，但卖方更强，买方无力再挺升，总体看卖方稍占优势，如在高价区，行情可能会下跌。

      “Ｔ”图形又称多胜线，开盘价与收盘价相同，当日交易以开盘价以下之价位成交，又以当日最高价（即开盘价）收盘。卖方虽强，但买方实力更大，局势对买方有利，如在低价区，行情将会回升。

       １１．“一”图形

        此较形不常见，即开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一价位。只出现于交易非常冷清，全日交易只有一档价位成交。冷门股此类情形较易发生。

        股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。Ｋ线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等。

        1、绘制方法

       首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。

       2、优点

      能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从Ｋ线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。

      3、缺点

    （１）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。

    （２）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难，不及柱线图那样简单易明。

　　如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能间接地由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是“市盈率估价方法”。

　　1．申购价格

　　开放式基金由于负有在中途购回股票的义务，所以它的股票‘般不进入股票市场流通买卖，而是主要在场外进行，投资者在购入开放式基金股票时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放公司股票的申购价格包括资产净值和弥补发行成本的销售费用，该附加费一般保持在4％一9％的水平上，通常为8．5％，并且在投资者大量购买时，可给予一定的优惠。开放式基金的申购价格、资产净值和附加费之间的关系可用下式表示。

　　例如；某开放式基金的资产净值为10元，其附加费为8％，则其申购价格为10／(1?％)＝10．87元。

　　但是，对于一般投资者来说，该附加费是一笔不小的成本，增加了投资者的风险，因此；出现了一些不计费的开放式基金，其销售价格直接等于资产净值，投资者在购买该种基金时，不须交纳销售费用，也就是说

　　申购价格＝资产净值

　　可见，无论是计费式还是不计费的开放式基金，其申购价格都与其资产净值直接相关，成正比例关系。

　　2．赎回价格。

　　开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其股票。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说，

　　赎回价格＝资产净值

　　有些开放式基金赎回时是收取费用的，费用的收取是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率，持有基金券时间越长，费率越低，当然也有一些基金收取的是统一费率。在这种情况下，开放式基金的赎回价格与资产净值、附加费的关系是

　　赎回价格＝资产净值+附加费

　　可见，开放式基金的价格仅与资产净值密切相关(在相关费用确定的条件下)，只要资产净值估算准确，基金的申购和赎回没有任何问题。

　　可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。

　　(1)理论价值。可转换证券的理论价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值。估计可转换证券的理论价值，必须首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益算出它未来现金流量的现值。

　　(2)转换价值。如果一种可转换证券可以立即转让，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值，即

　　转换价值＝普通股票市场价值×转换比率

　　式中：转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数。

2．可转换证券的市场价格。

　　可转换债券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。如果价格在理论价值之下，该证券价格低估，这是显然易见的；如果可转换证券价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。为了更好地理解这一点，我们引入转换平价这个概念。

　　(1)转换平价。转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据把债券转换成公司普通股票的每股价格，除非发生特定情形如发售新股、配股、送股、派息、股份的折细与合并，以及公司兼并、收购等情况下，转换价格一般不作任何调整。前文所说的转换比率，实质上就是转换价格的另一种表示方式。

　　转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率

　　转换平价是一个非常有用的数字，因为一旦实际股票市场价格上升到转换平价水平，任何进一步的股票价格上升肯定会使可转换证券的价值增加。因此，转换平价可视为一个盈亏平衡点。

　　(2)转换升水和转换贴水。一般来说，投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转换升水。每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格(也称为基准股价)的差额，或说是可转换证券持有人在将债券转换成股票时，相对于当初认购转换证券时的股票价格(即基准胜股价)而作出的让步，通常被表示为当期市场价格的百分比，公式为

　　转换升水＝转换平价一基准股价

　　转换升水比率=转换升水/基准股价

　　而如果转换平价小于基准股价，基准股价与转换平价的差额就被称为转换贴水，公式为

　　转换贴水＝基准股价一转换平价

　　转换贴水比率=转换贴水/基准股价

　　转换贴水的出现与可转换证券的溢价出售相关。

　　(3)转换期限。可转换证券具有一定的转换期限，它是说该

　　证券持有人在该期限内，有权将持有的可转换证券转化为公司股票。转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止。

　　[例]某公司的可转换债券，年利率为10．25％，2000年12月31日到期，其转换价格为30元，其股票基准价格为20元，该债券价格为1200元。

　　转换率=1200/300=40

　　转换升水＝30?0＝10

　　转换升水比率＝10/20＝50％

　　1．附权优先认股权的价值。

　　优先认股权通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有优先认股权，或说此时的股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权，因此称为“附权优先认股权”，其价值可由下式求得。

　　M-（RN+S）=R (1)

　　式中：M为附权股票的市价；R为附权优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的股权数；S为新股票的认购价。

　　该式可作以下解释：投资者在股权登记日前购买1股股票，应该付出市价M，同时也获得1股权；投资者也可购买申购l股新股所需的若干股权，价格为及RN，并且付出每股认购价S的金额。这两种选择都可获得1股股票，唯一差别在于，前一种选择多获得l股权。因此，这两种选择的成本差额，即M-（RN+S），必然等于股权价值R。

　　重写方程，可得

　　R=（M-S）/（N+1） (2)

　　[例2．14]如果分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：5，每股认购价格为30元，原有股票每股市价为40元，则在股权登记日前此附权优先认股权的价值为

　　40-30/5+1=1．674元

　　于是，无优先认股权的股票价格将下降到

　　40－1．67＝38．33(元)

　　2．除权优先认股权的价值。

　　在股权登记日以后，股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权，其优先认股权的价值也按比例下降，此时就被称为“除权优先认股权”。其价值可由下式得到。

　　M-（RN+S）＝0 (3)

　　式中：M为除权股票的市价；R为附权优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的认股权数；S看为新股票的认购价。

　　此式原理与公式(1)完全一致。投资者可在公开市场购买1股股票，付出成本M，或者，他可购买申购1股股票所需的认股权，并付出 l股的认购金额，其总成本为RN+S。这两种选择完全相同，都是为投资者提供l股股票，因此成本应是相同的，其差额为0。

　　把公式(3)进行改写，可得

　　R=（M-S）/N (4)

　　在前面例子中，除权后，队股权的价值应为

　　（38.33-30）/5＝1．666(元)

　　3．优先认股权的杠杆作用。

　　优先认股权的主要特点之一就是它能提供较大程度的杠杆作用，就是说优先认股权的价格要比其可购买的股票的价格的增长或减小的速度快得多。比如说，某公司股票在除权之后价格为15元，其优先认股权的认购价格为5元，认购比率为1；4，则其优先认股权的价格为(15?元)／4＝2．5元。假定公司收益改善的良好前景使股票价格上升到30元，增长100％，则优先认股权的价格为(；25?)／4＝6．25元，增长(6．25?．6.25+5)／2．5＝150％，远快于股票价格的增长速度。

        资产即公司所有的财产总计，分为两部分：

（1）固定资产。包括厂房、房屋、土地、机器、设备等，是公司在较长时间内正常经营所使用的生产手段。在计算各种固定资产的价值中，应从原始价值中减去每年所提存的折旧费，以其剩余的价值记在帐上。

（2）流动资产。是指公司日常经营所需的资金，以及那些在较少时间内能换成现金的短期资产，包括现金，可买卖的短期证券、应收帐款、存货等。

         负债即公司有法律责任应在规定的条件按时偿还的债务。包括两种：

（1）流动负债。是指那些在一年内须偿付的债务，如应付员工的工资、应付未付帐款、应付未付银行和其他贷款人的票据、应交未交的税款等;

（2）长期负债。是指那些在一年以上必须偿还的债务，如房地产抵押借款。应付长期债券和长期票据等。

        在资产负债表的贷方即右边在负债总额的下一部分列出资产总额减去负债总额的差额，在会计上称为股东的“资产净值”或“业主权益”，意思是公司作为一个独立的法人，这笔款项是对全体股东的债务。这一部分的金额，一般由下列两部分组成：

        主要的是公司全部股票的价值。如无优先股票，则全部是普通股的价值；如有，则分开计算再加总。另一部分是公司历年的盈利留存或称公积金。

        从资产负债表可以了解股票发行公司在某一特定日期的财务状况与内容。资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。所列即为帐户式资产负债表。

        从收益表可以了解股票发行公司在某一期间的经营成果，主要包括销售收入，销售成本、销售毛利、经营外收入及支出，税前及税后利润等科目及金额，还有反映税收盈利的分配情况以及公益金与未分配利润的增减变动原因，投资者应仔细阅读公司的收益表，对公司的经营实力、经营规模、盈利情况等有一个基本的了解，才能对其所发行的股票价值，作出初步的估计。

       损益表的格式有单步式和多步式两种。多步式损益表是通过四个步骤计算出公司的净收益：

（1）认销售收入中减去销售成本，得出销售毛利；

（2）认销售毛利中减去营业费用，得出营业纯利润；

（3）营业纯利润营业收入，减去营业外支出，得出税前盈利；

（4）从税前盈利中减去应付所得税，得出税后盈利，即公司净收益。

        从传统股票投资学的定义看，股价即为发行公司“实质”的反映，而发行公司的实质，就是它的营运情况。财务情况及盈利情况，最直接最方便的办法，便是从发行公司的财务分析着手。

        了解发行公司的财务状况和经营成效及其股票价格涨落的影响，是投资者进行决策的重要依据。

        股票投资的财务分析，就是投资者通过对股份公司的财务报表进行分析和解释，藉以了解该公司的财务情况。经营效果，进而了解财务报告中各项的变动对股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某一股票是否有利和安全的准确判断。因此，一般认为，财务分析是基本分析的一项重要组成部分。

        财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包括资产负债表和损益表。从这两种表中着重分析以下四项主要内容：

（1）公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

（2）公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析。检查公司资金流动状况来下判断；

        二是分析其长期偿债能力的强弱。这方面通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

（3）公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

（4）公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

        总之，分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

         成功的股票投资者必须确保洞悉三方面的投资资讯：

（1）市场从需方面的资讯。股票需求是否强劲，参与交易者究竟是大 户、中户或是散户、小额投资者，乃至于有无财团看上某种股票，都属于市场供需方面的资讯。能够掌握这口方面的资讯，即可从供状态上挖掘获利机会。有些股票投资者单凭能够正确了解某一股票大的进出，就可获利。

（2）上市发行公司的营运业绩的资讯。谁能得到消息之先，就能做出买进或卖出的决策，得以趁低吸纳和趁高抛售之利。

（3）总体经济方面的资讯。如果这方面的资讯能及时准确地把握即可占股市大势之先，对长期投资者尤为重要。

总之，投资者做任何决策，一定要有所依据，审慎为之，才能立于不败之地。而可供投资决策的依据，概括地说，即为投资资讯。也就是任何要以增加投资者了解投资目标、投资环境或进行利润风险分析参考数据。因此，经济环境的好坏，投资环境的良萎，发行公司营运展望的盛衰，业绩的增减等资料，都是属于“投资资讯”的范围。广泛搜集各种投资资讯，并且有效地利用，必然可以增加获利的机会，减少风险损失，所以投资资讯对于投资者来说是非常重要的。每一个股票投资者切忌忽视投资资讯而盲目跟进跟出。

        我国证券交易所为证券商提供的交易席位有两种，即有形席位和无形席位。有形席位，指设在交易所交易大厅内与撮合主机联网的电脑报盘终端。证券商通过有形席位进行证券交易，采用的是人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台工作人员通过热线电话将投资者的委托口述给证券交易所交易大厅内的出市代表，出市代表用席位上的电脑报盘终端冉将委托输入撮合主机，通过单向卫星接收实时行情和成交回报数据。无形席位，指证券商利用现代通讯网络技术，将证券营业部里的电脑终端与交易所撮合主机直接联网，直接将交易委托传送到交易所撮合主机，并通过通讯网络接收实时行情和成交回报数据。无形席位采用的主要通讯方式是技术水平较高、传输速率较快、安全可靠性较好的双向卫星、以适应我国幅员辽阔、投资者分散的特点。

       无形席位实际上是交易所为证券商提供的与撮合主机联网用的通讯端口。不再具有席位的原始形式。如果全部采用无形席位交易，在交易所交易大厅我们将看不到证券商出市代表。甚至连交易大厅也不需要。一个无形席位与证券商柜台电脑服务器通联后，可以连接几十台报盘终端，也就是说，一个无形席位的效率相当于几十个有形席位。

        对于无形化交易市场来说，证券商的报盘终端可以与交易所撮合主机相联，因此，每个从证券营业网点通过电话委托、自助委托或柜台委托的投资者，都相当于场内的出市代表，投资者输入的委托直接进入交易所电脑主机进行撮合。证券商一般可以用少量的几个无形席位来代替有形市场的几十个有形席位，且无需在场内派驻出市代表，大大节约了经营成本，更重要的是省去了人工报盘的中间环节，从而减少了差错，提高了效率。无形席位具有有形席位无法比拟的优势。我国在这方面处于世界领先地位，深圳证券交易所已全部采用无形席位，上海证券交易所也已开始向无形席位转变。

        根据我国《证券交易所管理办法》规定，证券交易所是指依法设立的，不以赢利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。与证券公司等证券经营机构不同。证券交易所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券交易提供场所和各项服务，并履行对证券交易的监管职能。

        从组织形式上看，国际上的证券交易所可分为会员制证券交易所和公司制证券交易所。会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以赢利为目的的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。会员制证券交易所实行会员自治、自律，自我管理。会员制证券交易所最高权力机构是会员大会，理事会是执行机构，理事会聘请经理人员负责日常事务。目前大多数国家的证券交易所均实行会员制。我国法规规定，证券交易所必须是会员制的事业法人，目前我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。公司制证券交易所以赢利为目的、它是由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。公司制证券交易所对在本所内的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿基金。公司制证券交易所的证券商及其股东，不得担任证券交易所的董事、监事或经理，以保证交易所经营者与交易参与者的分离。瑞士的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都是公司制。

        在国外一些发达国家，证券交易市场有场内交易市场和场外交易市场两种形式。

      （1）场内交易市场。指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。

        证券交易所不仅是买卖双方公开交易的场所，而且为投资者提供多种服务，交易所随时向投资者提供关于在交易所挂牌上市的证券交易情况，如成交价格和数量等；提供发行证券企业公布的财务情况，供投资者参考。交易所制定各种规则，对参加交易的经纪人和自营商进行严格管理，对证券交易活动进行监督，防止操纵市场、内幕交易、欺诈客户等违法犯罪行为的发生。交易所还要不断完善各种制度和设施，以保证正常交易活动持续、高效地进行。

       （2）场外交易市场。又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。场外交易市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份。作为自营商，他可以把自己持有的证券卖给顾客或者买进顾客的证券，赚取买卖价差；作为代理商，又可以客户代理人的身份向别的自营商买进卖出证券。近年来，国外一些场外交易市场发生很大变化，它们大量采用先进的电子化交易技术，使市场覆盖面更加广阔，市场效率有很大提高。这方面，以美国的纳斯达克市场为典型代表。

        国外各种场外交易市场有一个共同特点，就是它们都是在国家法律限定的框架内，由成熟的投资者参与，接受政府管理机构的监管，目前我国的证券市场还处于发展初期，法律不健全，监管力量和监管经验不足，缺乏成熟的理性投资者，应该首先办好证券交易所市场，而不能盲目发展其他非交易所市场，以免引发市场风险。

        道·琼斯根据美国股市的经验数据。总结出牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同期间。

        牛市第一期。与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析、预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量回升，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资人入市，整个市场交投开始活跃，这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

        牛市第三期。经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加。越来越多的投资人进入市场。大市的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资人加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。同时，炒股席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了抄股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。

        熊市第二期。这一阶段，股票市场、有风吹草动，就会触发"恐慌性抛售"，一方面市场上热点太多，想要买进的人反而因难以选择而退缩不前，处于观望。另一方面更多的人开始急于抛出。加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场中．从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分。因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。

        熊市第三期。经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。 
        在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧。由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。

        一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾1993年到1997年这段时间，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。

1、面值

　　股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。

股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。如某上市公司的总股本为1，000，000元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为1/1，000，000。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股价炒到多高，它就有多高。

2、净值

　　股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。

3、股票的清算价格

　　股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。

4、股票的发行价

当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。

5、股票的市价

　　按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。

1、普通股

　　普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。

　　普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。

　　一般可把普通股的特点概括为如下四点：(1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利，股利率甚至可以超过50%；但赶上公司经营不善的年头，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。(2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获得暴利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。(3)普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议——每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。(4)普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股，占1%，现在公司决定增发10%的普通股，即增发1000股，那么你就有权以低于市价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。

　　在发行新股票时，具有优先认股权的股东既可以行使其优先认股权，认购新增发的股票，也可以出售、转让其认股权。当然，在股东认为购买新股无利可图，而转让或出售认股权又比较困难或获利甚微时，也可以听任优先认股权过期而失效。公司提供认股权时，一般规定股权登记日期，股东只有在该日期内登记并缴付股款，方能取得认股权而优先认购新股。通常这种登记在登记日期内购买的股票又称为附权股，相对地，在股权登记日期以后购买的股票就称为除权股，即股票出售时不再附有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资不再附有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资者(包括老股东)，便无权以低价购进股票，此外，为了确保普通股权的权益，有的公司还发认股权证——即能够在一定时期(或永久)内以一定价格购买一定数目普通股份的凭证。一般公司的认股权证是和股票、债券一起发行的，这样可以更多地吸引投资者。

　　由普通股的前两个特点不难看出，普通股的股利和剩余资产分配可能大起大落，因此，普通股东所担的风险最大。既然如此，普通股东当然也就更关心公司的经营状况和发展前景，而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实——即提供和保证了普通股东关心公司经营状况与发展前景的权力的手段。然而还值得注意的是，在投资股和优先股向一般投资者公开发行时，公司应使投资者感到普通股比优先股能获得较高的股利，否则，普通股既在投资上冒风险，又不能在股利上比优先股多得，那么还有谁愿购买普通股呢？一般公司发行优先股，主要是以“保险安全”型投资者为发行对象，对于那些比较富有“冒险精神”的投资者，普通股才更具魅力。总之，发行这两种不同性质的股票，目的在于更多地吸引具有不同兴趣的资本。

2、优先股

　　优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。优先股的主要特征有三：一是优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。

　　如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人，优先股的优先权主要表现在两个方面：(1)股息领取优先权。股份公司分派股息的顺序是优先股在前，普通股在后。股份公司不论其盈利多少，只要股东大会决定分派股息，优先股就可按照事先确定的股息率领取股息，即使普遍减少或没有股息，优先股亦应照常分派股息。(2)剩余资产分配优先权。股份公司在解散、破产清算时，优先股具有公司剩余资产的分配优先权，不过，优先股的优先分配权在债权人之后，而在普通股之前。只有还清公司债权人债务之后，有剩余资产时，优先股才具有剩余资产的分配权。只有在优先股索偿之后，普通股才参与分配。

　　优先股的种类很多，为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要，优先股有各种各样的分类方式。

优先股主要分类有以下几种：

　　(1)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息，有权要求如数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。

　　(2)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。

　　(3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优生股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是近年来日益流行的一种优先股。

　　(4)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回的优先股。

　　优先股的收回方式有三种：(1)溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价”。(2)公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。(3)转换方式：即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。

3、后配股

　　后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。后配股一般在下列情况下发行：

　　(1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股票时，为了不减少对旧股的分红，在新设备正式投用前，将新股票作后配股发行；

　　(2)企业兼并时，为调整合并比例，向被兼并企业的股东交付一部分后配股；

　　(3)在有政府投资的公司里，私人持有的股票股息达到一定水平之前，把政府持有的股票作为后配股。